从海外经验 看,环保巨头都是经过长时间的外延式扩张形成的从海外环保*成长过程看,外延式的扩张主要通过并购完成。苏伊士环境的前身是成立于1880年的里昂 水务,通过收购升达公司,巴塞罗那自来水,美国联合水务公司等逐渐走向全球,成为环保*之一。威立雅环境*早是供应自来水,通过进入污水领域,固废 领域,尤其是1970年代后,公司收购了多个公司,涉及水处理设备的设计,制造,工程以及固废等多个领域,从而成为跨国环保*之一。

进 入13年,环保行业并购明显加快从我们统计数据来看,2013年涉及环保公司的并购项目共有27个(包括拟收购,截至到8月底),被购标的总资金规模达到 81.3亿元。厦门宇电http://www.xmyudian.com而2012年涉及环保公司的并购项目仅有17个,涉及资金规模12.2亿元。环保行业的并购,被并购方由于融资渠道受限,发展遇到瓶颈,在 行业景气度高时,退出可以获得一笔不错的收益;收购方往往是上市公司,收购后业绩估值都会得到提升,产生双赢的效果。厦门宇电http://www.xmyudian.com环保行业的并购有利于行业集中度提升,*受益。

被购标的:水务并购体量大,固废、厦门宇电http://www.xmyudian.com大气规模较小从被购标的所处行业来看:水务领域仍 是*大主题,2013年并购规模达到70.95亿元。主要原因在于:水务行业发展较成熟,在水资源价改推动下水务行业市场化程度不断提高,优势企业以资金 及技术优势提高市场占有率,行业集中度提高是未来发展趋势。固废、大气起步较晚,企业规模均较小,但行业增速要高于水务,因此这两领域的并购主要是“求发 展”。厦门宇电http://www.xmyudian.com固废领域的并购主要有两种模式:异地扩张,提高企业规模,如东江环保、格林美;跨领域拓展:如盛运股份。厦门宇电http://www.xmyudian.com大气领域以技术延展为主:如中电远达收购远 达催化剂实现产业链延伸;新纶科技通过收购瀚广实业,从净化装备往净化工程领域拓展;先河环保收购CES公司进军重金属监测领域。

并购主体:非环保企业求“转型”,环保企业求“更 强”从并购主体来看呈现两大趋势:优势环保企业凭借资金优势及平台优势,采取横向并购扩大产业规模,或纵向拓展实现产业链延伸;而非环保行业企业因主业萎 缩、厦门宇电http://www.xmyudian.com开辟新的利润增长点或高污染行业的纵向整合等原因,开始进军环保行业,如湘鄂情收购中昱环保,盾安环境收购天津节能。厦门宇电http://www.xmyudian.com环保并购形式相同但目的不同,环 保企业求“卓越”,非环保企业求“转型”,这是目前环保行业高度景气所决定的。我们认为,随着环保行业的深入发展,并购将成为一种常态,非环保企业的进入,为行业的发展带来了新的血液,而环保企业将强者恒强。

风险分析:政策频出,但执行力不达预期的风险。